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寧波
試論我國的經理股票期權制度
[要害字]經理股票期權注冊資本制授權資本制
經理股票期權ESO(EXecutiveStockOption)是指公司授予經理人員在未來的一段時間內，以一個約定的行權價格購買一定數量本公司股票的選擇權，這種選擇權不能轉讓，但持有這種權利的經理人員可以在規定的時間內自行決定何時購買公司股票，購買股票的行權價格與股票售出價格之間的差額就成為經理人員的收入。□股票期權是一種金融衍生工具，將這一工具借用到企業治理中來，可以形成一種對企業治理層的激勵機制。這種制度最初于70年代出現在美國，經過幾十年的發展和實踐，目前成為西方國家一種重要的企業激勵機制。
一、經理股票期權制----現代企業治理制度的創新
隨著現代企業制度的建立和完善，我國企業的所有權和經營權將進一步分離，從而使企業所有者和經營者分屬兩個不同的階層。作為委托代理關系中的代理方，接受委托從事公司的經營治理工作，代替所有者從事經營治理工作。
在委托代理關系中，所有者擁有公司的剩余索取權，他們不僅期望實現公司利潤最大化，而且還期望實現紅利最大化。然而由于所有者與經營者的分離決定了所有者利益的實現在很大程度上取決于經營者的行為，而經營者得到的是契約中所規定的報酬，盡管報酬與企業的經營狀況和經營成果是相聯系的，但是兩者并非是完全相關的，當經營者揮霍、貪污、作弊或偷懶給自己帶來的效用超過與企業經營狀況相聯系的報酬時，非理性的經營者會選擇前者，從而損害所有者的利益，增加企業經營的道德風險。
這在客觀上要求股東對經理人進行監督，但監督是要付出成本的。假如監督過于嚴厲，不僅成本過高而且對公司的正常經營也會產生不利影響;假如監督過于松懈，而所有者的權利又得不到很好的保護。要解決現代企業制度中這一致命缺陷，要害是建立和完善經營者的長期利益激勵機制，使其能夠按委托人的目標要求進行經營活動。
國內經理人的收入一般由基本工資、獎金等構成，這些收入具有不同的激勵作用。基本工資一般與公司的經營業績無關，即使公司的業績不甚理想，經理人也可以照常獲取該項收入，因此其缺乏激勵作用;獎金雖然與公司的經營情況相關聯，但獎金的發放一般是與公司的年度經營業績掛鉤，輕易造成經理人追求短期利益，而忽視公司的長期發展。
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