市場對新三板競價交易推出的時間點預期一再延后。而今，預期可能徹底破滅。可以肯定新三板競價交易制度今年不會推出。

實際上，多個利空消息下，近期新三板交投萎縮的現狀難以改變。分析人士直言，自4月份開始，資金從新三板市場流入A股市場跡象明顯。新三板可能迎來一段時間的“冷靜期”。

只提分層，不提競價

“最早的說法是，新三板競價交易會在2014年年底推出，但到了去年底，股轉系統既無消息也無暗示。然后有說法稱會在2015年第一季度推出，一季度結束后，仍然沒有動靜，大家就把希望寄托在第二季度上。”過去一年新三板市場發展太快，導致市場各方對新三板競價交易推出的預期太高。

當前新三板市場不具備競價交易的要求。但稱，競價交易作為市場競爭的基本制度安排，已有相應的基礎制度構建和相應的技術準備，會依市場條件的成熟情況研判推出時機。

謝-庚講話再次引發各方對競價交易推出時間點的猜測。

目前可以肯定的是新三板競價交易制度今年不會推出。“從我們接觸的情況看，近期股轉系統的工作重點很明確，只提分層，不提競價。年內肯定是推不出來的。”

現有交易方式監管難

所謂競價交易，是指在場內以連續方式自由競價的交易模式，現在A股市場正常交易時段實行的就是這種交易模式。

目前，新三板的交易方式主要有兩個，即協議轉讓和做市轉讓。前者交易價格由買賣雙方自行商定，但這種商定的交投價格很難反映股票的真正市場價值，也很難形成大規模交投。后者通過券商做市，交易價格主要在券商“喊價”，雖然能夠在一定程度上反映股票的市場價值，但是仍然難以吸引投資者大規模參與。

而從協議轉讓和做市轉讓實施以來的情況看，由于交投價格存在操縱空間，在監管跟不上的情況下，各種貓膩玩法、利益輸送層出不窮。

新三板做市交易過程中，頻繁出現實際交投價格莫名高于券商報價的情況，也有大股東故意低價減持、做市券商精準接盤的情況。此前，“中山幫對敲事件”更是將協議轉讓中的貓膩玩法展現得淋漓盡致。

很多參與新三板交投的個人投資者非常期盼競價交易，因為競價交易的推出，意味著信息更透明、交易更公平。“雖然近期監管已經收嚴，但仍然無法覆蓋整個新三板市場。在協議轉讓和做市轉讓中，很多貓膩玩法根本沒法去核查。這是市場對競價交易推出預期比較高的一個重要原因。”

利空倒逼“冷靜期”

“股轉系統認為，雖然自擴容后，新三板市場非常火爆，掛牌企業已經超過2000家，但是總體看可交易股份仍然不多，所以認為最起碼年內，并不適合推出競價交易。”

自4月份開始，資金從新三板市場流入A股市場跡象明顯。“本輪新三板交投萎縮主要是受到各方面的利空影響，首先是A股牛市對資金的吸引效應，導致一些資金拋棄新三板轉戰A股。其次是監管上越來越嚴，一些資金看不到政策紅利也就走了，而競價交易遲遲不推也是一個重要原因。”

本輪新三板交投萎縮可能將持續一段時間，新三板將迎來一段時間的“冷靜期”。