自2015年1月15日，中國證監會發布《公司債券發行與交易管理辦法》以來，債券市場的規則體系發生了較大變化，公司債券的發行主體由之前的上市公司擴大到了所有公司制法人，公司債券的發行方式也變化為大公募、小公募和非公開發行三種，制度的變化在帶來投資機會的同時也伴隨著規范和適當性管理，如果想買新公司債，那么這三件事你不得不知道。

(一)新公司債有哪幾種

根據上海證券交易所發布了《上海證券交易所公司債券上市規則(2015修訂)》，新公司債分為以下三類：

1、面向公眾投資者和合格投資者的公司債券，即“大公募”債券。

該類公司債券除需滿足最近三年無債務違約或者延遲支付本息的事實、最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于債券一年利息的1.5倍以外，債券信用評級需達到AAA級。

也即是說，沒有達到合格投資者要求(將在下文介紹)的公眾投資者，想要投資新公司債券，就只能選擇AAA級的品種了，AAA級是國內債券評級的最高級別，可見監管機構為公眾投資者的資金安全和風險規避可謂煞費苦心。

需要注意的是，如果“大公募”債券在存續期間出現債項評級被下調至AAA以下等情形導致降板至“小公募”債券，公眾投資者將不得繼續買入，已經持有的可以賣出或持有到期。如果“小公募”債券在存續期間債項被上調至AAA，卻不能升板為“大公募”債券，公眾投資者仍然無法參與交易。

2、僅面向合格投資者的公司債券，即“小公募”債券

這類債券，普通公眾投資者就不能投資了，那么小公募類債券相對于大公募債券而言，最大的區別就是債券的信用評級在AAA級以下，即“AA+”、“AA”、“AA-”及評級再低的其他債券。

3、非公開發行的公司債券

非公開發行公司債券，即私募債，其特點除僅面向合格機構投資者外，另一點就是每次私募債的投資者不得超過200人，交易所對超過200人的轉讓不予確認。想投資私募債的投資者需滿足交易所的合格機構投資者認定外，還必須考慮到轉讓范圍受限，流動性有限的風險。

(二)我是公眾投資者還是合格投資者

根據《債券市場投資者適當性管理辦法》的要求，交易所將參與債券認購和交易的投資者按照風險識別和承受能力，分為合格投資者與公眾投資者。

其中，合格投資者的資質條件與《公司債券發行與交易管理辦法》中的完全一致，主要包括：

1、金融機構;

2、金融機構發行的理財產品;

3、凈資產不低于1000萬的企事業法人、合伙企業;

4、QFII和RQFII;

5、社保、年金;

6、金融資產不低于300萬的個人投資者;

7、經證監會和上交所認可的其他合格投資者。

那么很顯然，不符合上面條件的，就是公眾投資者了。

在公開發行的公司債券中，公眾投資者只能投資滿足債項評級AAA等條件的“大公募”債券。另外，上海證券交易所對不同投資者可投資債券范圍認定得更為詳細，不僅僅限于公司債券方面。比如，明確合格投資者可以認購和交易在上交所上市交易的公募債券、資產支持證券，合格機構投資者可以認購私募債券，公眾投資者可以認購及交易在上交所上市的國債、地方政府債、政策性金融債、公開發行的可轉債可分離債、“大公募”公司債券;合格投資者可以參與質押式回購的融資和融券交易，而公眾投資者只能參與融券交易。

(三)投資債券也會虧本嗎

投資有風險，債券不例外。任何帶來收益的投資產品必定是伴隨著一定的風險的，相對于一般投資者熟悉的股票投資風險，投資債券的風險主要有兩類：

1、利率風險

債券的價格也像股票一樣，會發生波動。對于持有債券直至到期的投資者來說，到期前債券價格變化沒什么影響;但是對于那些想在債券到期前出售和購買債券的投資者而言，債券價格的變化意義重大。債券價格的波動有多種因素，但是其中最重要的決定因素是利率的變化。一個最基本規律就是：當利率上升的時候，債券的價格會下跌;當利率下降的時候，債券的價格會上漲。總之，利率和債券的價格成反向波動。

2、信用風險

債券信用等級的高低，極大決定了債券的風險和收益水平。政府由于信用等級極高，因此債券不愁發不出去，票面利率肯定是比較低的。如果一個虧損企業發行債券，它必須承諾非常高的票面利率，沒有高額的利率回報，誰會沒事兒把錢借給你?天下沒有免費的午餐，高風險高收益，這是金融市場上的真理。

近年來，債券市場上違約新聞不絕于耳，一旦實質性違約，債券持有人就可能面臨債券本金及利息均不能得到償付的風險。

不少投資者總認為所謂的債券違約風險總發生在民營企業，可事實卻是國有企業、甚至是中央企業均有違約風險，例如11天-威債發行人天-威集團為央企子公司，現已陷入債務泥潭，由于未能按期償付利息，成為我國首單實質違約國有企業發行的公募債券。

新公司債券的分類和投資者適當性管理辦法的出臺標志著交易所債券發行規范和投資者適當性管理的全面建立，有利于防止高風險債券過度暴露于風險承擔能力較差的個人投資者，避免投資者承受超出其承受能力的損失，是我國新債券規范體系建立的重要一步。

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