一、國外風(fēng)-險(xiǎn)投資運(yùn)作主體模式及其治理機(jī)制的優(yōu)劣比較

風(fēng)-險(xiǎn)資本的目的不在于對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期持有，而在于通過資本的運(yùn)作獲得資本增值，風(fēng)-險(xiǎn)資本投資者追求的不僅是資本利潤(rùn)，而更要的是資本市場(chǎng)的價(jià)值增長(zhǎng)。風(fēng)-險(xiǎn)資本的這些基本特征決定了風(fēng)-險(xiǎn)資本投資是純粹的市場(chǎng)行為。這也就決定了西方國家風(fēng)-險(xiǎn)投資業(yè)的產(chǎn)權(quán)以私人股權(quán)為絕對(duì)主體。1998年歐盟國家風(fēng)-險(xiǎn)投資資本近5.1%來自政府機(jī)構(gòu)，其他均為私有股權(quán)資本。1999年，這一比例下降到4.7%.在美國，1998年私有股權(quán)占風(fēng)-險(xiǎn)投資資本的88%，1999年上升到89%，私人股權(quán)占風(fēng)-險(xiǎn)投資融資資本的比例，1998年為89%，1999年為91%.

以私人股權(quán)結(jié)構(gòu)為主體產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)特征的美國風(fēng)-險(xiǎn)投資業(yè)，其主要的資本來源于機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人和家族在美國獨(dú)立式風(fēng)-險(xiǎn)投資公司的資金來源中所占比例在20%以下，而養(yǎng)老基金的比例1999年高達(dá)53%.在歐洲，風(fēng)-險(xiǎn)投資業(yè)的資金同樣以機(jī)構(gòu)投資為主體，主要的投資機(jī)構(gòu)是養(yǎng)老基金和銀行。

國外風(fēng)-險(xiǎn)投資主體運(yùn)作模式主要有種：

(1)公司制

風(fēng)-險(xiǎn)資本采用公司制的組織形式，是指完全依照《公司法》組建風(fēng)-險(xiǎn)投資公司并依法運(yùn)作，風(fēng)-險(xiǎn)資本的出資者為風(fēng)-險(xiǎn)投資公司的股東，并按其股份額投票選舉董事會(huì)進(jìn)行投資決策。風(fēng)-險(xiǎn)投資公司可以采用私募的方式來籌集資本，也可以是大公司或金融機(jī)構(gòu)為實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)或開發(fā)公司的專利技術(shù)而獨(dú)資建立的子公司。風(fēng)-險(xiǎn)投資公司的股東只承擔(dān)有限責(zé)任。

(2)有限合伙制

有限合伙制是美國最主要的風(fēng)-險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式。這是依照《合伙企業(yè)法》，由普通合伙人和有限合伙人依照合伙合同組建而成的。普通合伙人通常是風(fēng)-險(xiǎn)資本的專業(yè)管理人員，統(tǒng)管投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，提供大約1%的出資額，分享20%左右的投資收益和相當(dāng)于風(fēng)-險(xiǎn)資本總額2%左右的管理費(fèi)，并且承擔(dān)無限責(zé)任。有限合伙則負(fù)責(zé)提供風(fēng)-險(xiǎn)資本的絕大部分資金(大約是99%)，不負(fù)責(zé)具體經(jīng)營(yíng)，分享80%左右的投資收益，承擔(dān)有限責(zé)任。此外，典型的有限合伙制的風(fēng)-險(xiǎn)資本有一個(gè)存續(xù)期，一般不超過10年，即使延期，最長(zhǎng)不超過15年。