一、財務協同效應及其意義

20世紀70年代以后，兼并活動已從單純的橫向兼并、縱向兼并發展為混合型兼并，從財務管理的角度看，企業純粹混合兼并有可能是為了謀求財務協同效應。所謂財務協同效應就是指在企業兼并發生后，通過將收購企業的低資本成本的內部資金，投資于被收購企業的高效益項目上，從而使兼并后的企業資金使用效益更為提高。那些發展時間較長，已進入成熟期或衰退期的企業，往往有相對富裕的現金流入，但是苦于沒有適合的投資機會，而將資金用于股利的發放。長此以往，企業發展前景會更加暗淡，逐漸走向衰落，所以其管理當局希望能從其他企業中找到有較高回報的投資機會，從而形成資金供給。與此同時，那些新興企業增長速度較快，具有良好的投資機會，但是其內部資金缺乏，而外部融資的資金成本較高，加之企業負債能力差，獲取資金的途徑非常有限，因此特別需要資金。在這種情況下，企業兼并在供求之間搭起了通道。兩種企業通過兼并形式形成一個小型的資本市場，一方面可以提高企業資金的效益，另一方面得到了充裕的低成本資金，可以抓住良好的投資機會，使得兼并后企業能夠更科學、合理的使用資金。這也正是財務協同效應的意義所在。例如1987年**浦·莫利斯公司對大眾**公司的收購。**浦·莫利斯公司是從事煙草經營的企業，但是煙草業規模由于“無煙社會”運動的發起而逐漸縮小。因而將其資金投向食品工業，這為**公司提供了成長的機會，對于**公司而言，新產品的開發是其發展壯大的重要來源。這一成功的兼并使資金流向了更高回報的投資機會，在合并后的企業中形成了顯著的財務協同效應。

二、財務協同效應的前提條件

財務協同效應是企業兼并發生的主要財務動因之一，但是并非所有的兼并都能產生財務協同效應，因為財務協同效應的產生需要有一定的前提條件。

首先，在兼并過程中必須有一方(往往是收購企業)資金充裕，由于缺乏可行的投資機會，其資金呈現出相對過剩的狀態，通常收購企業所在行業的需求增長速度低于整個經濟平均的行業增長速度，內部現金流量可能超過其所在行業中目前存在的投資需要。因此，收購企業可能會向被兼并企業提供成本較低的內部資金。

其次，被收購方往往缺乏自由現金流量，而其行業的需求部責或會增長，需要更多的資金投入。而且這類企業可能由于發展時間尚短，資本投入和積累都較少，經營風險較大，難以直接從外界得到大量的資金或資金成本過高，使企業發展受到資金的限制。所以他們也希望通過兼并獲得低成本的內部資金。

最后，收購企業與被收購企業的資金分布必須是非相關的。只有當一方具有較多的自由資金，而另一方同時缺乏資金時，才能發揮出最大的財務協同效應，否則效果會受到限制。例如，收購方的年平均自由現金流量過剩，但是在其經營高峰期的一個月中，自由現金流量恰好為零，而這一時期也恰好是被兼并方的經營高峰期，也非常需要資金。在這種情況下，將難以通過內部資金流動的形式發揮財務協同效應。因而企業應通過資金預算等方式合理配置自由現金流量的時間分布，保證財務協同效應的最大發揮。

從上文我們可以知道，企業財務協同效應是有很多前提條件的，您可以仔細閱讀上文，再根據自己的實際情況去判斷或解決問題。通過小編的介紹，相信大家對于這個問題也有了一定的了解，如果您情況比較復雜，律霸網也提供律師在線咨詢服務，歡迎您在本網進行律師咨詢。